第5章 第二项基本原理：市场是非理性的[第1页/共2页]

俄然间，全社会的重视力都被某个玩意儿吸引过

郁金香第一次呈现在欧洲是1559 年的事情，当时参议员赫华彪炳格爱好汇集奇花异草，有朋友从君士坦丁堡给他送来一箱郁金香球茎，他把这些郁金香种在德国奥格斯堡的花圃里。这些郁金香吸引了很多人的重视，随后几年郁金香在上层社会越来越风行，特别是在德国和荷兰，以极高的代价从君士坦丁堡订购郁金香已经成为一种时髦。到了1634 年，这类时髦越来越提高，从那年开端，荷兰敷裕阶层以为，贫乏郁金香是没有层次的意味。

一个小实验

荷兰1636年的崩盘

当美国人在伦敦时候下午四五点钟开端买卖时，第一个随机扰动即将呈现。这时你将体味到一种非常奇特的感受：一旦代价开端有了第一个藐小的窜改，它将以独特的体例影响你颠末沉思熟虑才做出的全部逻辑推理，并且这些影响将支撑代价持续朝前走下去。如果美圆如同预期的那样下跌了，你的胜利将是庞大的。你会想，“我早晓得它会如许”。一点儿也不奇特，“任何买进美圆的定见都是笨拙的”。但是，如果美圆开端上涨，俄然间你脑海中统统的买出去由大大增加分量，“我真傻，它当然会涨”。此时你火急想窜改本身的头寸，即便任何人都晓得市场代价的这类小小窜改无足轻重。

这里有个小实验，用它来讲明市场偶然也会缓慢地与实际摆脱。挑选外汇市场停止这项实验，假想某一天欧洲的外汇买卖环境。欧洲人当然不但愿代价大起大落。花了整整一个上午研讨畴昔24 小时环球金融动静，他们猜想欧洲时候下午四五点钟时，美国人起床后会干甚么，他们是卖出美圆，还是买入美圆？细心研讨统统卖出或买进的来由后，欧洲人必须决定当美国汇市开市时在美圆对德国马克上是看空还是看多。我们假定绝大多数来由支撑看空，然后你也挑选做空。

阿谁期间一头肥壮的公牛才值120 弗罗林，4 600 弗罗林是一大笔财产。别的一种被称为“总督”的罕见郁金香，一株的代价是：24 车的粮食、8 头肥猪、4 头奶牛、4 桶啤酒、1 000 磅奶油和几吨的奶酪。

我们已经重视到市场普通走在经济前面，但是，正如1929 年的这场游戏清楚地演示的，偶然候晴雨表里会有水。

午餐后，你开了一个庞大的空头美圆头寸，这个头寸是如此之大。乃至于任何反方向的代价窜改所产生的结果都将是极其严峻的。这确保你经心尽责。然后你就坐下来紧紧盯住计算机屏幕，察看美圆朝价一秒一秒地窜改（它确切每秒都在窜改）。如此大的头寸，再加上如此严峻地盯住屏幕，你将体味到这项实验要达到的目标――非理性感受。

荷兰郁金香的繁华引发了外洋的重视，本钱开端流入这个市场。这些本钱不但仅托起了郁金香的代价，同时还哄抬了地盘、不动产和初级消耗品的代价。财产收缩，一些发作户也插手到上层社会的行列。这些新贵因投机郁金香而富，并且将挣来的钱又投入到郁金香的买卖中。传说乌得勒支（荷兰都会名）的一个酿酒师，情愿为了三个郁金香球茎而卖掉他的酒厂。

1636 年产生在荷兰的崩盘故事，固然距今已有370 多年，但仍然是了解投资者非理性的最好例子。这个故事最成心义的一方面是，固然它是天下证券买卖史上最大的崩盘之一，固然它让全部国度堕入歇斯底里的状况，固然厥结果也是停业和冷落，但是投资工具既不是股票也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。