第2章 理性人和真实世界[第1页/共5页]

只要市场存在一天，上述道理就一向合用，固然不是统统人都明白其真正含义。

从社会观点看，要使得投资高超，只要克服时候和无知的奥秘力量，加强我们对于将来之体味；但从私家观点来看，所谓最高超的投资，则是先发制人，智夺大众，把坏东西让给别人。

欧洲美国银行/ 福雷克斯研讨所 1.650

. 采办力平价原则（PPP），这类体例衡量本国货币在海内相对其他国度的采办力。

但是怪事呈现了：期货市场刚一封闭，什物市场就开端狠恶颠簸。两年后，市场一片混乱，当局不得不规复期货买卖。不过，此次与之前分歧了，期货买卖必须伴随根本市场的什物交割，如许市场才逐步稳定下来。

一个首要的庞大题目

菲力普德鲁 1.700

只要证券买卖存在，代价变动就一向令我们感到诧异。很多人试图解释这些颠簸的启事，大部分实际家都采取下述仿佛最天然的解释：

欧洲人用的名词“bourse ”呈现在16 世纪，当时位于布鲁日的范·德·伯尔斯（Van der Beurs ）家属成为本地金融和证券买卖中间。人们簇拥而至“Beurs”，这就是证券买卖所（bourse ）一词的来源。在同一个世纪，证券买卖

第三项道理：浑沌安排。宏观经济瞻望凡是非常不切确，对投资没有任何帮忙。特别较着的是，经济间的相互干系常常遭到小的但非常关头的细节的影响，这类细节能够窜改统统，但无人能够瞻望到或猜想到。更糟糕的是，上述道理一样合用于金融市场。

Bi/Metrics1.615

当然，现在如果市场不反应实在代价，人们常常归咎于市场本身。投资者能够更多地存眷根基派的瞻望。但是，究竟是，那些真的遵循根基派定见行事的人发明，他们常常很难跑赢大盘。这是因为那种瞻望很少有精确的时候。实际上，它们的结果是如此之差，乃至于诺贝尔奖得主瓦西里·里昂惕夫如许批评经济模型：

在《为投资保存而斗争》一书中，一个胜利的投资者——美国人杰拉尔德·洛布（gerald leob），是如许描述市场的：

明天已经没有人能够搞清图形阐发甚么时候第一次用于瞻望金融市场了，最陈腐的证据是日本的稻米市场。

布朗哈里曼兄弟 1.650

在欧洲风行开来，大部分买卖种类是皇家债券，偶然乃至另有基金。在此以后，事情一件接着一件。天下上第一个官方证券买卖所1613 年在阿姆斯特丹拔地而起，很快欧洲其他国度群起仿效。同时第一种周到的金融东西——期权开端在荷兰利用，这事刚好产生在1636 年闻名的郁金香狂热之前。1654 年，日本大米市场第一个采取期货合约买卖。大米期货的买卖遵循大米期货市场原则，这类原则制定了严格的大米期货合约标准和各种分歧大米品级的肯定标准。统统的买卖都由一个非营利的清理公司监督履行，统统的代价差别都用现金结算，但不含大米的什物买卖。

期货市场的环境也相差未几。在大多数市场，供货商们结成联盟，以期节制代价。当代价上升时，联盟成员毫无疑问会兑现他们的信誉，法则得以保持。但是，如果代价下跌，联盟中最弱的成员常常增加产量以寻求稳定的回报，成果供应曲线开端扭曲，导致短期来看，任何代价上涨都刺激产量减少，而代价下跌产量增加，这反过来又增加了代价下跌的压力。这就是所谓的自我考证过程，即供求干系的颠簸作为代价窜改的函数，这在必然程度上使非初学者也感到诧异。难怪那么多人放弃了所谓的“耐久投资”理念，此中之一就是约翰·梅纳德·凯恩斯。