第2章 理性人和真实世界[第1页/共5页]

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人们假定市场反应实在代价，因为人是理性的，并且遵循学术界的说法，其行动也是理性的。

几个世纪来，经济学家一向在会商小我和公司是否真的遵循上述理性假定行动，如果是真的，又真到何种程度。大多数同意这类观点的人偏向于所谓经济实际的新古典主义学派。他们的争辩常常重视实效：通过假定经济天下完整由理性人构成，有能够构建出一个完整相反的天下。你能够建立数学模型，摹拟每一个个别或构造的（逻辑上的）行动，然后将这些小模型加起来，构成一个大的模型，研讨全部体系如何感化。如许的模型能够摹拟一个公司、一个行业、一个国度，乃至环球的经济。你一样能够建立金融市场“理性人”的数学模型。这些模型假定统统参与者都对根基经济前提作了详细研讨，并且按照他们的研讨成果理性地肯定金融资产的代价。作为“根基派”的市场参与者，尽量汇集最多的信息以肯定金融资产的“实在代价”，如许的市场订价是“有效的”，这就是所谓的“有效市场假定”。这些模型存在的首要题目是，它们固然在数学上很完美，但分歧用。金融市场订价常常千奇百怪，极不睬性。

投资有点儿像游戏，要学会这个游戏必须了解上述四项根基道理。我们将在第3~6 章中细心会商这些原则。但是在此之前，需求解释一些合用术语，下一章就是为此打根本。

很多环境下，学者们在几种分歧模型间扭捏不定，这些模型给出的成果相差很多。比方，一种货币相对于另一种货币的代价能够按照以下几种体例计算：

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本书内容只是股票买卖的一方面，而股票买卖常常是充满奥秘感的。本书会商“市场心机学”：市场行动是如何产生的，我们如何熟谙、体味它们。

最大的困难

当不肯定性起首要感化时，能够假定分歧经济瞻望之间存在很大差别是公道的，这起码表白某种程度的不肯定性。但是环境并非如此。有代表性的是，根基派的瞻望成果相互相差无几，但是与实际环境却相差很远。1980 年，《欧洲货币》杂志颁发了16 家顶尖阐发研讨机构对12 个月后的美圆/ 德国马克汇率的瞻望值。表1–1 给出了这些瞻望成果。

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但是怪事呈现了：期货市场刚一封闭，什物市场就开端狠恶颠簸。两年后，市场一片混乱，当局不得不规复期货买卖。不过，此次与之前分歧了，期货买卖必须伴随根本市场的什物交割，如许市场才逐步稳定下来。

事情是如许开端的

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看望实在代价的最大困难不在于修建恰当的经济模型上的困难，也不在于实在代价随代价颠簸，而在于描述实在天下动力学的经济仿真模型越好，获得的成果就越浑沌。或者说，经济学家们越邃密地完美他们的模型，那种模型底子不能瞻望耐久生长的证据就越较着。

欧洲人用的名词“bourse ”呈现在16 世纪，当时位于布鲁日的范·德·伯尔斯（Van der Beurs ）家属成为本地金融和证券买卖中间。人们簇拥而至“Beurs”，这就是证券买卖所（bourse ）一词的来源。在同一个世纪，证券买卖

在《为投资保存而斗争》一书中，一个胜利的投资者——美国人杰拉尔德·洛布（gerald leob），是如许描述市场的：